Flash boursier

La hausse de taux de 75 points de base supplémentaire de la Réserve fédérale américaine (Fed) n’a pas déstabilisé les marchés. Bien que cette hausse fût largement anticipée, les commentaires de son président, Jérôme Powell, ont été interprétés positivement et peut-être même un peu trop. Le président de la Fed a en effet précisé qu’il deviendra approprié de ralentir le rythme des augmentations de taux pour évaluer comment ces hausses ont affecté l’économie et l’inflation. La réaction du marché obligataire fut radicale et les taux à long terme sont repartis fortement à la baisse. Certains ont vu dans ces commentaires un potentiel repli de taux directeurs dès le début 2023, ce qui a été démenti par plusieurs membres de la Fed. Ceux-ci ont indiqué qu’il y avait encore un long chemin à faire pour baisser l’inflation. Ces attentes du marché semblent également trop optimistes. L’inflation va indéniablement baisser par l’effet de base, mais pas aussi vite qu’escompté.

Suite à l’accord entre la Russie et l’Ukraine, le prix du blé est revenu à des niveaux d’avant-guerre et la gazoline a amorcé une correction. Tout comme le prix du baril de pétrole qui évolue désormais en dessous de USD 100.- en Europe et se situe à USD 89.- aux Etats-Unis. Ce fléchissement du pétrole provient du fait que l’économie américaine est techniquement entrée en récession et que cela aura un impact baissier sur la demande. Cependant, la régression de l’inflation sera graduelle et la Fed devra attendre la confirmation des résultats obtenus avant de retourner à sa préoccupation d’avant crise qui fut, et redeviendra, le soutien à la croissance. Pas de baisse de taux à attendre de la part de la Fed avant le 2e semestre 2023 au minimum.

L’entrée officielle en récession de l’économie américaine n’est d’ailleurs pas encore validée. En effet, bien que l’économie a subi deux contractions consécutives de son PIB, c’est un comité de huit économistes qui valide le statut officiel de « récession ». Ces experts prennent en compte d’autres éléments pour valider l’état de l’économie tels que l’investissement, le niveau des salaires et le chômage. Sur ce dernier point, force est de constater que le marché de l’emploi américain reste extrêmement solide comme l’ont encore prouvé les chiffres des créations d’emploi publiés vendredi dernier avec 528’000 créations en juillet, soit le double des attentes.

Il n’est donc pas déraisonnable de considérer que l’économie américaine n’est pas en récession avec de tels chiffres. La validation « technique » de l’appellation « récession » (ou pas) reste secondaire. L’histoire nous montre que six mois avant et durant les récessions les performances boursières sont très disparates. Les indices montent dans environ 50% des cas.