Flash boursier
18/12/2023
Flash boursier
Das Wichtigste in Kürze
| USD/CHF | EUR/CHF | SMI | EURO STOXX 50 | DAX 30 | CAC 40 | FTSE 100 | S&P 500 | NASDAQ | NIKKEI | MSCI Emerging Markets | |
| Letzter Stand | 0.87 | 0.95 | 11'191.89 | 4'549.44 | 16'751.44 | 7'596.91 | 7'576.36 | 4'719.19 | 14'813.92 | 32'970.55 | 1'000.89 |
| Trend | |||||||||||
| %YTD | -5.89% | -4.22% | 4.31% | 19.92% | 20.31% | 17.35% | 1.67% | 22.91% | 41.54% | 26.35% | 4.65% |
(Daten vom Freitag vor der Publikation)
Die wichtigsten Notenbanken lassen ihre Leitzinsen unverändert
Die vergangene Woche war von den mit Spannung erwarteten Sitzungen der wichtigsten Zentralbanken geprägt. Diese haben die Anleger nicht enttäuscht, indem sie die Leitzinsen unverändert liessen. Die Zentralbanker betonten erneut, wie wichtig es sei, trotz der Fortschritte im Kampf gegen die Inflation bei den Inflationserwartungen und damit bei den Zinssenkungen für 2024 massvoll zu bleiben.
In den USA beschloss der Offenmarktausschuss (FOMC), die Leitzinsen in der Spanne von 5,25% bis 5,5% zu belassen. Damit markierte die US-Notenbank eindeutig das Ende des aggressiven Zinserhöhungszyklus, der 2022 eingesetzt hatte. Da diese Entscheidung weitgehend erwartet worden war, konzentrierte sich das Interesse auf die Kommentare von US-Notenbank-Chef Jerome Powell. Dieser wollte die Begeisterung der Märkte offensichtlich etwas dämpfen und wies darauf hin, dass es sich nur um Prognosen und keinen festen Plan handle.
Das Protokoll der Sitzung belegt jedoch eine Änderung des Tonfalls, da die Daten beobachtet werden, um die Angemessenheit einer allfälligen weiteren Straffung zu beurteilen. Die Herausforderung besteht nun darin, zu entscheiden, wann die erste Zinssenkung erfolgen soll. Zurzeit wird mit einer Wahrscheinlichkeit von 75% mit einer ersten Senkung (um 25 Basispunkte) im März 2024 gerechnet.
Im Anschluss an die Sitzung fielen die Renditen 10-jähriger Anleihen erstmals seit vier Monaten wieder unter 4%.
In Europa gab sich die EZB auf ihrer letzten Sitzung in diesem Jahr ebenfalls vorsichtig. Sie liess ihre Zinssätze ebenfalls unverändert bei 4-4,75% und kündigte an, ihre Reinvestitionen in Anleihen im Rahmen ihres Pandemie-Notfallkaufprogramms (PEPP) ab Juli 2024 zu reduzieren. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte, dass Zinssenkungen nicht diskutiert worden seien und dass vor dem Übergang einer Phase steigender Zinsen zu einer Phase sinkender Zinsen ein nicht näher bezeichneter Zeitraum erforderlich sei.
Der EZB-Rat erwartet einstimmig, dass die Zinsen später gesenkt werden als von den Märkten erwartet. Einige Mitglieder zeigten sich verwirrt über das Ausmass der von den Anlegern erwarteten Lockerung. So rechnen die Anleger trotz der vorsichtigen Kommentare von Christine Lagarde bereits zu Beginn des nächsten Jahres mit einer Zinssenkung um 150 Basispunkte.
In der Schweiz liess die SNB ihren weiteren geldpolitischen Kurs offen, sprach aber nicht mehr über eine künftige Zinserhöhung und insistierte weniger stark auf dem Verkauf von Devisenanlagen.
Vor diesem Hintergrund schloss der S&P 500 die Woche mit einem Plus von +2,49%, während der Technologieindex Nasdaq um +2,85% zulegte. Der Stoxx 600 Europe verbuchte einen Zuwachs von +0,92%.
Diese Woche werden die PCE-Inflation und das BIP-Wachstum in den USA (Donnerstag) sowie die Inflationszahlen für November in Europa (Dienstag) im Fokus der Anleger stehen.
Die Schweizerische Nationalbank (SNB)
Wie weitgehend erwartet wurde, liess die SNB ihre Leitzinsen unverändert bei 1,75%. Mit einer Zinssenkung rechnen wir nicht vor der zweiten Hälfte des nächsten Jahres. Der nachlassende internationale Preisdruck und die gedämpfteren internationalen Konjunkturaussichten haben die Zentralbanken der Industrieländer dazu veranlasst, eine Zinspause einzuschalten.
Die Schweizer Wirtschaft wurde ungeachtet der nach wie vor robusten Binnennachfrage durch die schwache Weltkonjunktur beeinträchtigt. Die Inflation in den Nachbarländern wirkte sich nur begrenzt auf die Preise in der Schweiz aus, da der Grossteil der Teuerung durch die Aufwertung des Frankens kompensiert wurde.
Wir gehen davon aus, dass die Verbraucherpreise im nächsten Jahr unter 2% verharren werden. Allerdings dürfte der Teuerungsrückgang durch Nebeneffekte wie die steigenden Mieten und Strompreise sowie Steueranpassungen abgebremst werden. Für 2024 rechnen wir mit einem unterdurchschnittlichen Schweizer BIP-Wachstum von rund 1,2%.
Vor diesem Hintergrund gehen wir davon aus, dass die SNB ihren Leitzins in den nächsten Quartalen aufgrund der Konjunkturrisiken bei 1,75% belassen und in der zweiten Jahreshälfte wahrscheinlich senken wird, sobald sichergestellt ist, dass die Kerninflation durch die Konjunkturabschwächung nachhaltig in Schach gehalten wird.
Wir erwarten, dass die Leitzinsen bis Ende 2024 bei einem schwächeren Wachstum und einer kontrollierten Inflation von unter 2% in der Spanne von 1,25-1,5% liegen werden.
Die reale Aufwertung des Schweizer Frankens hat den Punkt erreicht, an dem die SNB in der Regel vorsichtiger wird und am Devisenmarkt interveniert. Wir befürchten jedoch keine starke Abwertung des Schweizer Frankens, da der Wille der SNB, ihre Bilanz weiter zu konsolidieren und die Geldmenge auf einen langfristig stabilen Pfad zu bringen, der Abschwächung ihrer Währung Grenzen setzt.